百亿量化私募集体看多中国！关税黑天鹅下逆势

　　迈入7月，今年上半年的行情于昨日正式收官。受海内外多重因素交织影响，A股的表现较为震荡，主要股指全线上涨，其中上证指数上半年累涨2.76%，北证50指数大涨39.45%一度创出历史新高。行业和题材方面，结构性分化明显，并呈现科技和红利共振的局面。

　　在此背景下，今年上半年基金行业也发生了许多引发市场热议的大事件。1月末，DeepSeek的创始人梁文锋、背后公司幻方量化迅速出圈。4月，在关税冲击下，多家知名私募巨头集体发声并用线月，公募市场系统性改革文件落地，行业开始从“重规模”向“重回报”转变。

　　今年1月，千亿私募巨头幻方量化旗下新一代AI大模型 DeepSeek-R1横空出世。DeepSeek-R1在实现复杂逻辑推理解题能力的同时，训练成本约为GPT-4的1/10，打破“高投入=高性能”行业规则，因此在全球技术圈和资本市场均引起巨大轰动，“东升西降”的说法更是开始甚嚣尘上。

　　资料显示，DeepSeek的研发经费主要依赖背后的量化巨头幻方量化，而后者通过量化交易积累的利润持续“输血”。从业绩来看，私募排排网截至6月20日的数据显示，近半年至少有3只产品符合排名规则的百亿私募共有35家，其中宁波幻方量化位列第4。宁波幻方量化旗下11只产品均为量化多头产品，近半年平均收益、平均超额收益分别为***%、***%。

　　[应监管要求，私募产品不能公开展示业绩，文中涉及收益数据用***替代。]

　　DeepSeek出现后，多家量化知名私募也不甘落后，纷纷从人才、算法、模型等多个方向掀起AI布局热潮。根据私募排排网统计，截至今年5月27日，已有15家百亿量化私募明确公布在AI领域取得实质进展。

　　值得注意的是，幻方量化、DeepSeek的创始人梁文锋近日再次冲上热搜。6月24日，《新财富》杂志2025年“500创富榜”正式发布，梁文锋以1846亿元财富首次上榜，并位列前10。此前，彭博调研给予DeepSeek-R1大模型300亿美元估值预期。

　　今年4月，在“对等关税”冲击下，包括A股市场在内全球市场遭受巨大的冲击。在此期间，多家知名私募也以实际行动与积极表态力挺中国资产。

　　其中，进化论资产创始人、首席投资官王一平4月8日透露“已经加到了满仓”。私募排排网截至6月20日的数据显示，王一平近半年的业绩在百亿私募旗下的基金经理中位居第1，他所管的12只产品平均收益达到***%。

　　半夏投资创始人李蓓则长文表示：特朗普的关税政策本质是“终结旧秩序”的必然结果，美国孤立主义趋势不可逆转，全球资本配置将被迫再平衡，资金必然流向估值更低、政策空间更大的中国。

　　千亿级私募景林资产合伙人高云程称，价格终将回归价值，而价值总在危机中显现其光芒，此刻的中国资产，正站在这样的历史节点上，会买入并持有优秀的中国公司。

　　除了知名基金经理，今年“吸睛又吸金”的百亿量化私募也罕见集体发声。其中，因诺资产直言“关税黑天鹅”反而创造低位布局窗口，并自购旗下产品超1000万元。

　　世纪前沿表示，短期扰动不改长期趋势。量化基金管理人作为A股市场的重要参与力量之一，坚持“满仓运作”的投资策略，积极用实际行动支持中国市场长期向好。

　　私募排排网数据显示，截至5月底，百亿私募一共有87家。其中百亿主观私募共有40家，年内共减少6家；量化私募共有39家，年内共增加6家。可见，今年以来，百亿量化私募的数量正在逐步逼近百亿主观私募。

　　今年以来，在海外市场的剧烈动荡下，2024年百亿私募冠军但斌的业绩面临了较大的考验。

　　今年1月，受到DeepSeek的冲击，但斌的第一大重仓英伟达的股价从高位下跌。但斌对此表示，算法的创新和算力的持续投入，不是非此即彼的关系。AI应用推广才是未来算力需求的核心矛盾，而降本才是根本条件。

　　然而，就在2月，但斌减持英伟达持仓并卖出杠杆ETF（TQQQ、FNGA），但随后因担忧错过AI浪潮又重新加仓，导致净值大幅回撤。

　　今年4月4日，美股在关税冲击下再度下跌，但斌发文表示：应该离见底不远了！而且可能是历史大底！

　　值得注意的是，随着关税冲击缓和，美股迎来明显修复。其中，英伟达自4月7日触底反弹以来，已经涨超60%。但斌于6月25日再度发帖：英伟达即将创历史新高，这是对我们多年努力与坚持的最好回报。

　　私募排排网数据显示，截至6月20日，在但斌所管的有业绩展示的74只产品中，共有70只产品近3个月收益超***%。若按照近三年收益排名，但斌所管的有业绩展示的67只产品平均收益达到***%。

　　由于A股市场企稳回升，今年以来私募备案数量大幅回暖。私募排排网数据显示，截至今年6月27日，年内累计备案的产品已达到5418只（包括私募任投顾的产品），相比去年同期大增53%。

　　从管理人的角度来看，备案数位居前5的私募均为百亿量化私募，它们分别为黑翼资产、宽德私募、北京正定私募、明汯投资、量派投资，备案次数产品数分别为95只、79只、62只、60只、59只。

　　从产品的角度看，股票策略产品的备案数据最多，达到3433只，占比63.36%。其中，主观多头、量化多头产品是仅有两个备案产品数量超过1000只的二级策略。业绩层面，从16个二级策略的近半年收益来看，截至今年6月20日，量化多头产品的平均收益为7.22%，位居第2，仅次于主观CTA；主观多头产品的平均收益为6.63%，位居第4。

　　5月7日，公募系统性改革方案《推动公募基金高质量发展行动方案》正式落地。该方案着力推动基金公司、基金销售机构等行业机构从“重规模”向“重回报”转变，扭转基金公司“旱涝保收”的现象。

　　其中，《方案》重点提出，对三年以上基金产品的业绩低于业绩比较基准超10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬。《方案》还明确提出，要加强监管引导与制度供给，推动权益类基金产品创新发展，优化权益类基金注册安排等。

　　公募排排网根据Choice整理的数据显示，截至2025年6月30日，近3年有业绩展示的主动权益基金共有5381只，其中超越业绩基准增长率在10%及以上的仅有666只，占比仅有12.37%。如果按近三年收益由高到低排名，超越业绩基准增长率前20名的公募基金上榜门槛为37.82%。

　　公募排排网整理的数据显示，今年4月18日，国内ETF总规模首次超过4万亿元大关，其中，权益类ETF规模合计超过3.3万亿元，占比超过八成。ETF市场规模在去年9月站上3万亿元关口。仅仅过去7个月，ETF规模再度突破又一个万亿关口。

　　市场分析指，此次激增之所以引起关注，在于“国家队”资金借道ETF增持进场，尤其是危急时刻的关键出手。在于“国家队”资金借道ETF增持进场。今年4月7日，面对市场受到美国关税影响产生的波动，中央汇金、中国诚通和中国国新先后发布公告称增持ETF，并将在未来继续增持；4月8日数据显示，ETF获资金净流入金额合计达到1117.8亿元，创出历史新高。

　　就在4月8日当天，新华社在微信公众号刊发《中国版平准基金来了，释放稳市强信号！》报道，并称：“汇金负责投资，央行承诺给钱，中国版平准基金浮出水面。”

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