【Web30】山寨币季为何姗姗来迟？6点解读加密货

帮助中心 2025-06-03 17:05

　　几个月来，加密货币交易员们一直焦急地更新价格图表，等待着“山寨币季”（altseason）的到来，届时替代加密货币（altcoins）的价格将暴涨。然而，尽管市场充满乐观的预测和短暂的上涨行情，山寨币季却迟迟未到。比特币继续主导市场，这让山寨币爱好者们不禁思考：*山寨币季为何迟迟未到？* 让我们深入探讨山寨币季迟迟未到的关键因素，以及它对加密货币未来的影响。

　　比特币的主导地位（BTC.D）——其在加密货币总市值中的份额——在2024-2025年的大部分时间里徘徊在60%左右，这是自2017年牛市以来从未见过的水平。这种主导地位反映了市场对比特币的普遍偏好，这源于其稳定性和机构采用率。

　　机构焦点：2023年末和2024年初比特币ETF获批，数十亿美元资金涌入BTC，使其成为加密货币的“避风港”。贝莱德和富达等主要机构投资者优先考虑比特币，而将山寨币搁置一旁。减半势头：2024年比特币减半事件放大了其稀缺性，吸引了原本可能流入风险更高的山寨币的资本。

　　正如分析师本杰明·考恩 (Benjamin Cowen) 所指出的：“从历史上看，山寨币只有在比特币抛物线走势结束之后才会反弹。” 由于比特币仍在不断突破新高，投资者认为没有理由进行调整。

　　美联储的货币政策一直是山寨币市场希望的无声杀手。与2020-2021年的牛市（由接近零的利率和量化宽松政策 (QE) 推动）不同，2024-2025年的牛市则以量化紧缩 (QT) 和高利率为标志。

　　流动性紧缩：量化宽松政策抽干了金融市场的流动性，降低了风险偏好。山寨币作为投机性资产，依靠过剩资本蓬勃发展。没有资本，它们就会停滞不前。降息推迟：尽管美联储转向的传言不绝于耳，但降息仍然遥不可及。在借贷成本下降之前，机构投资者和散户投资者都不愿投资山寨币。

　　这种宏观经济背景与前几季山寨币的自由流动形成了鲜明对比，当时 meme 币和 DeFi 代币飙升。

　　加密货币市场充斥着超过 15,000 种山寨币，但流动性却未能跟上。尽管每天都有新项目上线，但整个资金池仍然分散，稀释了潜在收益。

　　资本稀释：更多代币争夺相同的流动性，意味着即使是前景光明的项目也难以获得关注。风险投资警告：加密货币项目的风险投资资金从2022年的294亿美元下降到2024年的71亿美元，导致山寨币缺乏开发资金。

　　这种供应过剩造成了一个“拥挤的市场”，只有具有突出实用性或病毒式炒作的代币才能生存下来——这与 2017 年 ICO 热潮或 2021 年 NFT 狂热相去甚远。

　　传统上，山寨季受散户“错失恐惧症”（FOMO）驱动。然而，与以往周期相比，2025 年散户的参与度有所下降。

　　社交情绪低迷：追踪加密货币相关社交媒体活动的指标显示，参与度低迷，缺乏2021年狗狗币或柴犬币那样的狂热。谨慎行为：受2022年股市的重创，散户投资者现在更青睐比特币而非山寨币。正如一位交易员所说：“既然BTC今年已经上涨了150%，为什么还要买一个表情包币呢？”

　　监管透明度对于山寨币至关重要，尤其是那些被贴上证券标签的山寨币。尽管特朗普政府的亲加密货币立场引发了乐观情绪，但进展仍然缓慢。

　　ETF 延期：Solana、XRP 和狗狗币的山寨币 ETF 陷入监管困境。分析师认为其获批的可能性为 65% 至 90%，但具体时间尚不明确。DeFi和稳定币审查：去中心化金融 (DeFi) 协议和稳定币的模糊性抑制了创新，使机构资金处于观望状态。

　　加密货币市场具有周期性，而山寨币季通常在比特币四年周期的最后一年到来。虽然2025年被定为下一个山寨币季，但山寨币季的推迟并非史无前例。

　　2017 年 vs. 2021 年：两个山寨币市场周期都伴随着比特币在历史高点后的盘整。如果 BTC 稳定在 10 万美元以上，资金最终可能会转向山寨币。ETH/BTC 比率：以太坊的表现逊于比特币，表明山寨币市场周期尚未开始。从历史上看，ETH 引领山寨币上涨，但其与 BTC 的比率仍接近多年低点。

　　山寨币的盛况并非遥不可及，它只是在等待合适的时机。比特币的主导地位、宏观经济压力以及监管障碍，都让山寨币的狂热戛然而止。然而，历史经验表明，当比特币最终达到稳定水平，流动性回归时，山寨币将迎来属于自己的辉煌时刻。

　　目前，关键在于耐心，以及对基本面强劲的项目（例如 AI、DeFi 或 Layer-2 解决方案）进行选择性投资。正如加密货币界有句名言：“市场时间胜过市场时机。”

　　敬请关注，保持谨慎，密切关注比特币的主导地位。山寨币市场行情正在流逝——这只是时间问题，而不是是否会发生的问题。